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WOLFSBURG, Allemagne — Le groupe Volkswagen a choisi de présenter ses résultats financiers 2025 avec un message rassurant sur la « résilience financière » et un « quatrième trimestre solide ».
Les chiffres sous-jacents racontent une histoire plus compliquée. Le groupe allemand vend toujours environ 9 millions de véhicules par an et possède l’un des portefeuilles les plus larges de l’industrie automobile mondiale. Mais maintenir la rentabilité tout en finançant simultanément l’électrification, le développement de logiciels et une stratégie régionale changeante s’avère plus difficile que ne le suggère le titre optimiste.
Le chiffre d’affaires du groupe automobile allemand est resté globalement stable l’an dernier, mais les bénéfices se sont effondrés en raison des droits de douane, des coûts de restructuration et d’une refonte stratégique de certaines de ses opérations, notamment chez Porsche, combinés à un affaiblissement des ventes sur les principaux marchés mondiaux.
Le chiffre d’affaires du groupe n’a que légèrement diminué à 321,9 milliards d’euros contre 324,7 milliards d’euros en 2024, tandis que les livraisons mondiales sont restées pratiquement inchangées à 9,0 millions de véhicules. Le bénéfice d’exploitation a toutefois fortement chuté à 8,9 milliards d’euros, en baisse de 53% par rapport à l’année précédente, laissant Volkswagen avec une marge opérationnelle du groupe de 2,8%.
Même lorsque les charges de restructuration et autres effets ponctuels sont supprimés, la situation ne s’améliore que modestement. La marge opérationnelle ajustée a atteint 4,6%, un chiffre qui, selon le directeur financier Arno Antlitz, ne satisfera probablement pas les investisseurs à long terme.
Les raisons ne sont pas difficiles à identifier. Volkswagen souligne une combinaison de droits de douane américains, d’effets de change, de pression sur les prix et du coût de la refonte de la stratégie produit de Porsche, ainsi que des dépenses continues d’électrification et de développement de logiciels.
Pour une entreprise dont l’envergure mondiale constitue depuis longtemps l’un de ses principaux avantages concurrentiels, les changements régionaux deviennent de plus en plus importants. Les livraisons en Europe ont augmenté de 5 % et en Amérique du Sud de 12 %. Mais ces gains ont été compensés par des baisses de 12 % en Amérique du Nord et en Chine de 6 %.
La demande de véhicules électriques continue d’augmenter. Volkswagen affirme que les commandes de modèles alimentés par batterie en Europe ont augmenté d’environ 55 %, les véhicules électriques représentant environ 22 % de la banque de commandes du groupe en 2025.
Mais l’augmentation des volumes de véhicules électriques ne s’est pas encore traduite par une rentabilité plus forte, d’autant plus que le groupe continue d’absorber les coûts de développement de nouvelles plates-formes logicielles, de technologies de batteries et d’architectures électriques dédiées.
Cette tension est clairement visible dans le vaste portefeuille de marques du groupe Volkswagen. Il couvre plus d’une douzaine de marques allant de Volkswagen, Audi, Porsche, Škoda, SEAT et Cupra à Bentley, Lamborghini et Ducati, aux côtés des marques de véhicules utilitaires Volkswagen Commercial Vehicles, Scania, MAN et International. Il existe également des opérations régionales, notamment la marque Jetta en Chine et la marque Scout aux États-Unis.
Le groupe de marques principales, comprenant les voitures particulières Volkswagen, Škoda et SEAT/Cupra, a généré un chiffre d’affaires de 145,2 milliards d’euros, en hausse de 3,7%, bien que le bénéfice d’exploitation ait légèrement reculé à 6,8 milliards d’euros.
Le groupe Progressive, dirigé par Audi, a affiché un chiffre d’affaires de 65,5 milliards d’euros, en hausse de 1,5%, mais un bénéfice d’exploitation en baisse de 13,6% à 3,4 milliards d’euros, reflétant les coûts tarifaires et les restructurations liées aux futurs programmes technologiques.
Le changement le plus spectaculaire s’est produit au sein de la division Sport Luxury, à savoir Porsche. Le chiffre d’affaires y a chuté de 11,7% à 32,2 milliards d’euros, tandis que le bénéfice d’exploitation s’est effondré à seulement 0,1 milliard d’euros, contre 5,3 milliards d’euros un an plus tôt.
Cette baisse reflète l’affaiblissement de la demande en Chine, les effets tarifaires et le coût du réalignement des plans produits de Porsche à un moment où le marché des véhicules électriques haut de gamme s’est refroidi.
Cependant, tout n’est pas négatif dans les résultats financiers du groupe Volkswagen pour 2025.
La marque principale de voitures particulières Volkswagen a généré 6,4 milliards d’euros de flux de trésorerie net, en hausse de 24 % par rapport aux 5,2 milliards d’euros de 2024, tandis que la liquidité nette est restée stable à 34,5 milliards d’euros, offrant au groupe un tampon financier important alors qu’il continue de financer le développement de modèles électriques, de batteries et de plateformes logicielles nouveaux et mis à jour.