Le groupe Toyota a annoncé le 12 février qu’il prolongerait jusqu’au 2 mars la date limite de son offre publique d’achat visant à privatiser Toyota Industries, indiquant ainsi que la campagne menée par l’investisseur activiste Elliott Investment Management pour bloquer le projet connaît un certain succès. La date limite était initialement fixée au 12, mais Toyota déclare désormais vouloir donner aux actionnaires un peu plus de temps pour examiner l’offre et, espérons-le, augmenter les chances de succès de l’offre.
Toyota a lancé l’offre publique d’achat pour la première fois le 15 janvier et plus tard soulevé son prix à 18 800 JP¥ par action, contre seulement 16 300 JP¥ (104 USD), et a déclaré qu’il n’y avait aucune chance que le prix d’achat soit augmenté davantage. Le constructeur automobile affirme qu’il peut renforcer les activités de fabrication de pièces automobiles et de chariots élévateurs de Toyota Industries en se radiant de la cote, même s’il doit augmenter la participation des sociétés combinées de 42 % à 66,7 % pour parvenir à la privatisation.
Le président Akio Toyoda a estimé que Toyota Industries – elle-même la société fondatrice de l’ensemble du groupe Toyota – doit jouer un rôle central dans la transformation technologique du groupe et devrait donc être libérée des pressions actionnariales à court terme.
Les investisseurs détenant environ 33 % du total des actions ont accepté de vendre, ce qui, combiné aux 25 % existants de Toyota Motor, laisse le groupe à un peu moins de 10 % de la majorité des deux tiers requise. Elliott a divulgué une participation de 3,26 % en novembre et a depuis porté sa participation à 7,14 % et a été pendant des semaines exhortant actionnaires à rejeter l’offre au motif qu’elle est nettement sous-évaluée.
Le fonds spéculatif new-yorkais affirme que la transaction manque de transparence et ne respecte pas les bonnes pratiques de gouvernance. Elle a également prévenu que permettre que l’appel d’offres révisé aboutisse représenterait un revers substantiel pour les réformes de gouvernance d’entreprise du Japon.
Elliott maintient que Toyota Industries a une valeur liquidative intrinsèque de 26 134 JP¥ par action et a émis l’hypothèse que le cours de l’action pourrait dépasser 40 000 JP¥ d’ici mars 2028 si l’entreprise améliore ses opérations mondiales, renforce sa gamme de produits pour les marchés émergents et se concentre sur la logistique de l’automobile. Toyota Industries reconnaît bon nombre des préoccupations d’Elliott mais conteste l’argument du hedge fund selon lequel la rentabilité peut être améliorée aussi rapidement que suggéré.
Les investisseurs surveillent de près le résultat, car ils cherchent des indices sur le sort des réformes de la gouvernance d’entreprise au Japon, qui ont été un facteur clé du fait que le marché boursier japonais a doublé sa valeur au cours des trois dernières années. Elliott a amassé plus de 5,5 milliards de dollars de participations japonaises dans quatre sociétés, Toyota Industries étant désormais sa troisième plus grande participation au monde, évaluée à près de 3 milliards de dollars.
Les actions de Toyota Industries ont atteint un sommet intrajournalier de 20 010 JP¥ le 12 février, soit 6,4 % de plus que l’offre maximale du groupe Toyota.