ZF a affirmé que le passage plus lent que prévu aux véhicules électriques à batterie apportait un allégement indispensable du fardeau de sa dette, avec une demande croissante de transmissions hybrides et de boîtes de vitesses conventionnelles soutenant son activité de groupes motopropulseurs. Le directeur financier Michael Frick a déclaré Bloomberg que la société bénéficie déjà de conditions de refinancement plus favorables alors qu’elle s’efforce de restaurer sa cote de crédit de qualité investissement.
« Nous avons une nouvelle orientation stratégique en matière de technologie d’entraînement », a déclaré Frick. « Nous considérons ce que nous avons vécu l’année dernière et l’année précédente en termes de hausse des taux d’intérêt et des spreads comme une situation temporaire. » La demande européenne de modèles hybrides rechargeables a augmenté d’environ un tiers en 2025, une tendance qui, selon ZF, soutient directement ses ventes. Les ventes de batteries électriques ont également augmenté au cours de cette période, inversant le ralentissement observé sur le continent en 2024, mais le segment continue d’être considéré comme plus coûteux et plus volatil que l’alternative hybride.
L’amélioration de la confiance intervient après une période difficile pour le troisième équipementier automobile mondial. Dans l’état actuel des choses, ZF fait face à des obligations de refinancement de plus de 13 milliards d’euros (15,3 milliards de dollars) pour le reste de la décennie ; cette dette s’était accumulée en grande partie grâce à deux acquisitions majeures totalisant environ 20 milliards de dollars américains pour développer les capacités des véhicules électriques et définis par logiciel. Lorsque l’adoption de l’électricité par batterie s’est avérée plus lente que prévu et que les taux d’intérêt ont augmenté, la combinaison a fait tomber les notations de crédit de ZF en dessous de la catégorie investissement et a déclenché une recherche de cessions et d’économies de coûts.
Heureusement pour le fournisseur, des signes de progrès commencent à apparaître. Le taux d’intérêt de la dernière émission obligataire en euros de ZF en février s’est établi à 5,5 %, contre 7 % pour une émission d’avril 2025. L’entreprise a également réduit ses emprunts d’un montant à trois chiffres, en millions d’euros, au cours de l’année écoulée. ZF prévoit également d’utiliser une partie de ses 6 milliards d’euros de liquidités disponibles pour racheter une grande partie d’obligations arrivant à échéance en 2027, les échéances restantes devant être couvertes par les flux de trésorerie opérationnels et le produit de la vente d’actifs.
Les efforts de redressement ont toutefois coûté très cher. ZF vise environ 14 000 suppressions d’emplois en Allemagne jusqu’en 2028, y compris des réductions dans sa division de véhicules électriques, après avoir finalisé un accord de restructuration avec IG Metall couvrant 7 600 rôles dans ses opérations de transmission. Les salariés ont accepté une réduction de 7 % des horaires de travail et des salaires dans le cadre de l’accord. En décembre 2025, ZF vendu son activité d’assistance à la conduite à Harman International pour 1,5 milliard d’euros, et examine les options pour d’autres divisions, notamment son unité Lifetec et certaines parties de ses activités de groupe motopropulseur et d’énergie éolienne.
Le cash-flow libre pour 2025 a largement dépassé les attentes, dépassant le milliard d’euros, permettant un remboursement de la dette plus rapide que prévu. ZF envisage également de doubler son exposition au secteur de la défense d’ici 2028, date à laquelle il s’attend à ce que les revenus de la défense représentent environ 1 % du chiffre d’affaires total.