Elliott Investment Management a maintenu son opposition à la proposition de rachat de Toyota Industries par le groupe Toyota, après que le conglomérat automobile a déclaré qu’il n’avait pas l’intention d’augmenter le prix de son offre. Le fonds activiste américain, qui détient une participation de 6,7 % dans l’équipementier automobile contre 48 % pour le groupe Toyota, a déclaré que l’offre publique d’achat révisée à 121 dollars par action « sous-évalue très significativement » l’entreprise.
Toyota Asset Preparatory, une entité créée par le groupe Toyota uniquement pour le rachat de Toyota Industries, a déclaré le 1er février que son offre de 34 milliards de dollars représente le « meilleur prix possible reflétant la valeur intrinsèque » de l’entreprise. Elliott affirme que les actions valent au moins 167 dollars chacune, soit 38 % de plus que ce que le groupe a décrit comme son plafond, et pourraient atteindre 258 dollars d’ici 2028 s’il reste coté en bourse. Le fonds a publié une présentation de 52 pages exposant son argumentaire et a déclaré qu’il n’avait pas l’intention d’apporter ses actions.
Toyota doit contrôler les deux tiers de toutes les actions pour forcer brutalement une acquisition complète ; le montant actuel de 48% reflète l’inclusion des participations croisées et des sociétés alliées. Les actionnaires ont jusqu’au 12 février pour apporter leurs actions, ce délai pouvant être prolongé. Toyota Industries se négocie actuellement à environ 126 dollars américains par action, légèrement au-dessus du prix de l’offre.
L’analyste des actions japonaises Travis Lundy estime Bloomberg qu’Elliott n’aurait peut-être besoin que du soutien de 7 % supplémentaires des actions avec droit de vote pour réussir à bloquer l’opération, à condition que les investisseurs passifs représentant environ 19 % des actions refusent d’offrir des offres en dessous du prix du marché. Si Elliott l’emportait, cela marquerait l’une des plus grandes victoires de l’activisme actionnarial au Japon et pourrait potentiellement diluer le contrôle de la famille fondatrice sur son empire commercial tentaculaire.
Le rachat controversé a suscité de nombreuses critiques de la part des experts en gouvernance d’entreprise pour sa faible offre et sa méthode de valorisation opaque, malgré quelques éloges limités pour le dénouement des participations croisées qui peuvent permettre des abus des droits des actionnaires minoritaires. Asset Value Investors, qui détient environ 0,1 % de Toyota Industries, a déclaré qu’une « juste valorisation minimale » serait de 161 $ US par action.
En cas de succès, l’accord transférerait le contrôle à la société immobilière non cotée Toyota Fudosan, présidée par Akio Toyoda, qui dirige également le conseil d’administration de Toyota Motor. La famille fondatrice fait l’objet d’une surveillance constante quant au niveau de contrôle qu’elle exerce sur l’empire commercial ; Toyoda lui-même a suscité la colère pour son soutien coloré au président américain Donald Trump dans le cadre du conflit commercial entre les États-Unis et le Japon.
Le 2 février, Toyota Industries a annoncé un bénéfice d’exploitation de 312 millions de dollars pour le troisième trimestre 2025 et a maintenu ses prévisions pour l’ensemble de l’année à 643 millions de dollars, soit nettement en deçà des estimations des analystes de 1,1 milliard de dollars. Cela pourrait être le dernier exercice financier de l’entreprise en tant qu’entité cotée en bourse si l’appel d’offres aboutit. Des rapports ont également suggéré qu’Elliott envisageait séparément une contre-offre sur Toyota Industries.