Le 13 août, les actions WeRide ont chuté de 9,9 % à Hong Kong avant de se stabiliser autour de 6 % après que la société a annoncé une perte de 400,7 millions de yens (59,5 millions de dollars), plus importante que les 300 millions de yens attendus par les analystes. Cet échec s’est produit malgré une hausse des revenus de 82 % sur un an, soulignant que la pression se situe du côté des coûts de WeRide plutôt que de son chiffre d’affaires.
Les analystes de Citigroup dirigés par Jeff Chung ont attribué ce déficit spécifiquement aux marges des services de base en dehors de l’infrastructure d’IA de WeRide et du système de conduite SAE niveau 3, qui ont été confrontés à une pression saisonnière et à des coûts liés à l’investissement dans le déploiement de robots-taxi nationaux. En d’autres termes, la perte s’est creusée malgré la croissance rapide des activités internationales de WeRide, qui ont continué à surperformer tout au long du trimestre.
En effet, les activités de WeRide à l’étranger font de plus en plus le gros du travail pour ses résultats financiers. Les marchés internationaux représentent désormais près de 40 % du chiffre d’affaires de l’entreprise, en hausse de 164 % sur un an, et la flotte outre-mer de WeRide a presque doublé au cours du trimestre pour atteindre environ 400 véhicules dans une douzaine de pays. Une grande partie de cette somme est concentrée dans la région MENA, où elle envisage de déployer 1 200 robotaxis en partenariat avec Uber jusqu’en 2027.
WeRide a également dévoilé pour la première fois son modèle de monétisation à l’étranger, facturant aux partenaires locaux des services technologiques et des frais par kilomètre plutôt que de posséder et d’exploiter lui-même des véhicules. Il s’agit d’un arrangement qui devrait générer plus de 50 000 dollars de revenus annualisés par véhicule une fois les opérations normalisées.
Cette structure légère en actifs fait un réel travail pour le bilan de WeRide. Laisser entrer des partenaires comme Avomo Espagne et Rydera en Suisse gèrent l’achat, l’amortissement et les opérations quotidiennes des véhicules, ce qui signifie que l’expansion de WeRide à l’étranger ne nécessite pas la possession d’une flotte à forte intensité de capital, ce qui contraint ses concurrents plus intégrés verticalement. La trésorerie de la société est tombée à environ 5,4 milliards de yens à la fin juin, soit une baisse significative par rapport aux 6,97 milliards de yens qu’elle détenait fin 2025.
L’activité ADAS de WeRide évolue à un rythme sensiblement plus rapide que ses principales opérations de robotaxi. Bien qu’à partir d’un point de départ bas, les revenus de ses systèmes de niveau 2+/niveau 3 ont été multipliés par 26 environ d’une année sur l’autre, contre une croissance des revenus des taxis robots de 50 %. La société a expédié environ 30 000 unités de sa solution WRD 3.0 de bout en bout en une seule étape au cours du trimestre et a obtenu des engagements de production sur plus de 30 modèles de véhicules. La direction s’attend désormais à ce que le nombre de véhicules installés dépasse les 100 000 d’ici la fin de l’année et que les livraisons cumulées dépassent les 500 000 d’ici 2027.
Cependant, l’ampleur de cette ambition pourrait ne pas correspondre aux dépenses actuelles de WeRide. Les dépenses trimestrielles de recherche et développement de 434 millions de yens (64,4 millions de dollars) ont représenté près du double des revenus trimestriels. Le bénéfice brut de l’entreprise de seulement 87 millions de yens (12,9 millions de dollars) est bien loin de couvrir les seules dépenses de recherche, ce qui signifie que l’objectif de WeRide d’un flux de trésorerie positif sur un seul trimestre d’ici 2028 dépend à la fois de la densité de la flotte à l’étranger et des volumes d’installation d’ADAS qui augmentent considérablement plus rapidement que ce qu’ils ont réussi jusqu’à présent.
Les activités de WeRide en Chine offrent à l’entreprise une compensation potentielle. Pékin reprise de l’émission les permis de robotaxi ont été délivrés en juillet après une longue suspension, donnant à WeRide un deuxième levier de croissance nationale parallèlement à son expansion à l’étranger. Les paramètres opérationnels de Guangzhou se sont déjà améliorés, avec une moyenne de 21 trajets quotidiens par véhicule, en hausse de 24 % d’un trimestre à l’autre.
Cependant, le marché chinois des robots-taxis est déjà plus encombré que celui d’autres régions, et WeRide est confronté à une concurrence importante de la part d’acteurs, notamment Apollo Go de Baidu.responsable pour le gel des permis, ainsi que Momenta, Poney.aiAutoX et Didi. La flotte de robotaxi de Pony.ai a dépassé les 1 700 véhicules et Momenta a étendu ses propres opérations de robotaxi à Suzhou en juillet.
En fin de compte, le chemin de WeRide vers la rentabilité passe par le modèle de partenariat, qui est principalement propagé par Uber. L’entreprise se positionne comme un concédant de licence technologique auprès des opérateurs locaux plutôt que comme un opérateur de robotaxi à part entière ; Il sera clair au cours des deux prochaines années que cela se traduira par une source de bénéfices plus cohérente et plus fiable que l’approche autonome de Waymo et d’autres.