Li Auto a déclaré un chiffre d’affaires au deuxième trimestre 2026 de 25,7 milliards de yens (3,8 milliards de dollars américains), soit une baisse de 15,1 % par rapport aux 30,2 milliards de yens de la même période un an plus tôt, les livraisons ayant chuté de 11,5 % à 98 330 véhicules. La marge brute s’est comprimée à 11,0 % contre 20,1 %, tandis que la marge sur les véhicules a chuté de 19,4 % à 9,4 %, la société attribuant la détérioration principalement à une gamme de produits différente au cours d’un cycle majeur de rafraîchissement de modèle.
La société a enregistré une perte nette de 1,7 milliard de yens pour le trimestre, en baisse par rapport à un bénéfice de 1,1 milliard de yens au deuxième trimestre 2025. La marge opérationnelle était de (9,0) %, en baisse de 6,3 points. Sur une base séquentielle, cependant, les résultats se sont améliorés dans la plupart des indicateurs : le chiffre d’affaires a augmenté de 11,7 % par rapport au premier trimestre 2026, la marge brute s’est élargie par rapport à 7,9 % et les pertes d’exploitation se sont réduites de 3,0 milliards de yens. Le flux de trésorerie disponible s’est élevé à (1,3) milliard de CN¥, en amélioration par rapport à (7,4) milliards de CN¥ au premier trimestre 2026.
Li Auto a lancé le Li L8 rafraîchi en juin, disponible dans les versions Ultra et Livis aux prix respectifs de 369 800 CN¥ et 429 800 CN¥, et le nouveau Li L6 en juillet à 249 800 CN¥. Les livraisons de juillet ont atteint 30 468 véhicules. La société a racheté environ 91,7 millions d’actions ordinaires de catégorie A pour une contrepartie globale d’environ 631,5 millions de dollars américains dans le cadre de son programme de rachat de 1,0 milliard de dollars américains annoncé en mars.
Malgré la détérioration d’une année sur l’autre, Li Auto prétend être la marque automobile nationale la plus vendue sur le marché chinois de plus de 200 000 CN¥ NEV au premier semestre 2026. La trésorerie et les équivalents de trésorerie s’élevaient à 87,5 milliards de CN¥ au 30 juin, fournissant un tampon substantiel alors que l’entreprise travaille dans sa transition de modèle. Les dépenses de R&D sont restées globalement stables à 2,8 milliards de yens au deuxième trimestre, reflétant la poursuite des investissements dans la puce MACH M100 et les systèmes d’IA associés dévoilés lors de l’événement Livis Day de la société en juin.
Pour le troisième trimestre 2026, les prévisions de Li Auto sont de 95 000 à 100 000 livraisons et un chiffre d’affaires total de 26,6 à 28,0 milliards de yens. La société a déclaré qu’elle s’attend à une augmentation de sa marge au second semestre à mesure que le mix produit s’améliore grâce à une contribution plus élevée aux ventes des modèles Livis et au lancement de modèles BEV rafraîchis et du Li i9.
Pourquoi c’est important :
- L’amélioration séquentielle de la marge est plus importante que la baisse d’une année sur l’autre pour juger de la trajectoire à court terme. La marge des véhicules s’est redressée de 6,1 % à 9,4 % d’un trimestre à l’autre, même si elle reste bien inférieure aux 19,4 % de l’année dernière, ce qui suggère que la pire pression sur les prix et le mix résultant de la transition entre les modèles pourrait être en train de s’atténuer, même si elle n’est pas encore résolue.
- Des prévisions stables pour le troisième trimestre impliquent une confiance limitée à court terme malgré le lancement de nouveaux modèles. Avec des prévisions de livraison proches des résultats réels du deuxième trimestre, les rafraîchissements L6 et Li i9 semblent devoir maintenir plutôt que d’augmenter de manière significative le volume dans l’immédiat, ce qui repoussera le véritable test de la reprise de la demande dans les trimestres suivants.
- Atteindre l’objectif de livraison pour l’ensemble de l’année nécessite désormais une accélération invraisemblable au quatrième trimestre. Il faudra environ 196 500 à 201 500 véhicules au quatrième trimestre pour atteindre l’objectif déclaré de 490 000 unités, soit près du double du rythme trimestriel actuel, ce qui suggère que l’objectif lui-même pourrait déjà être effectivement inaccessible à moins d’une augmentation sans précédent de la demande. Un problème similaire se pose actuellement avec Xiaomi, qui mise sur le lancement de Sky Nomad EREV s’il veut se rapprocher de son objectif de 550 000 unités pour 2026.